内地三头马车呈「供强需弱」
发布时间：03:00 2026-09-16 HKT
内地最新公布的8月「三头马车」经济数据呈现「供强需弱」分化格局。受汽车类零售大跌18.5%拖累，社会消费品零售总额增0.4%，低于预期的0.8%增幅，亦较7月的0.6%进一步放缓。规模以上工业增加值按年升5.2%，胜市场预期的4.8%；但首8个月固投跌7.2%，略逊预期的下跌7%。有分析表示，受惠于出口，中国工厂生产活动得以维持，但投资加速下滑，零售持续疲弱，目前内需非常疲弱，各行业增长动能极不均衡。高盛更将中国2026年实际GDP增长预测由4.6%下调至4.5%。
消费端表现持续偏弱，8月社会消费品零售总额3.98万亿元（人民币，下同），增0.4%。除汽车以外消费品零售额3.65万亿元，增长2.5%。1至8月总额32.76万亿元，按年增1.1%。消费结构显著分化，通讯设备类大增27.3%、烟酒类增12.5%；但汽车类大跌18.5%成主要拖累，金银珠宝类亦跌17.5%，建筑装饰材料与家具类分别下跌11.8%及7.9%。
上月零售仅升0.4%逊预期
供给端由制造业带头支撑。8月制造业按年增长6.1%，电力热力燃气及水供应业增长4.9%，采矿业则微跌1.4%。按企业类型划分，股份制企业与私营企业分别增长5.7%及3.7%。国统局坦言，国内供强需弱矛盾突出，部分企业生产经营困难，经济稳中向好的基础还需巩固。
投资端受房地产与极端天气拖累。前8个月全国固定资产投资约2.93万亿元，按年下降7.2%，降幅较前7个月扩大0.5个百分点。房地产领域方面，1至8月全国房地产开发投资4.8万亿元，按年跌19.9%；其中住宅投资下降19.7%；若扣除房地产开发投资，固投仍下跌4.2%。
国统局副司长王冠华解释，夏季高温台风洪涝等极端天气影响施工，加上新旧动能转换，企业投资决策转趋谨慎，但是投资结构正持续优化。
澳新银行大中华区首席经济学家Raymond Yeung认为，受惠于出口，中国工厂生产活动得以维持，但投资加速下滑，零售持续疲弱，目前内需非常疲弱，各行业增长动能极不均衡。
另外，高盛将中国2026年实际GDP增长预测由4.6%下调至4.5%，预计第三及第四季GDP按年增长4.4%，此前预测为4.6%；2027年增长预测由4.7%下调至4.6%。
专家：行业增长动能不均衡
另外，高盛指出，8月数据显示强劲工业生产与疲软国内需求之间依然失衡，中东风险再度升温、房地产行业疲软及政策宽松推迟，料拖累短期经济增长。该行认为，近期当局释放的讯号是若增长进一步放缓，令全年4.5%至5%目标面临压力时，预期当局或有更多刺激的措施出台。
