內地三頭馬車呈「供強需弱」
發佈時間：03:00 2026-09-16 HKT
內地最新公布的8月「三頭馬車」經濟數據呈現「供強需弱」分化格局。受汽車類零售大跌18.5%拖累，社會消費品零售總額增0.4%，低於預期的0.8%增幅，亦較7月的0.6%進一步放緩。規模以上工業增加值按年升5.2%，勝市場預期的4.8%；但首8個月固投跌7.2%，略遜預期的下跌7%。有分析表示，受惠於出口，中國工廠生產活動得以維持，但投資加速下滑，零售持續疲弱，目前內需非常疲弱，各行業增長動能極不均衡。高盛更將中國2026年實際GDP增長預測由4.6%下調至4.5%。
消費端表現持續偏弱，8月社會消費品零售總額3.98萬億元（人民幣，下同），增0.4%。除汽車以外消費品零售額3.65萬億元，增長2.5%。1至8月總額32.76萬億元，按年增1.1%。消費結構顯著分化，通訊設備類大增27.3%、煙酒類增12.5%；但汽車類大跌18.5%成主要拖累，金銀珠寶類亦跌17.5%，建築裝飾材料與家具類分別下跌11.8%及7.9%。
上月零售僅升0.4%遜預期
供給端由製造業帶頭支撐。8月製造業按年增長6.1%，電力熱力燃氣及水供應業增長4.9%，採礦業則微跌1.4%。按企業類型劃分，股份制企業與私營企業分別增長5.7%及3.7%。國統局坦言，國內供強需弱矛盾突出，部分企業生產經營困難，經濟穩中向好的基礎還需鞏固。
投資端受房地產與極端天氣拖累。前8個月全國固定資產投資約2.93萬億元，按年下降7.2%，降幅較前7個月擴大0.5個百分點。房地產領域方面，1至8月全國房地產開發投資4.8萬億元，按年跌19.9%；其中住宅投資下降19.7%；若扣除房地產開發投資，固投仍下跌4.2%。
國統局副司長王冠華解釋，夏季高溫颱風洪澇等極端天氣影響施工，加上新舊動能轉換，企業投資決策轉趨謹慎，但是投資結構正持續優化。
澳新銀行大中華區首席經濟學家Raymond Yeung認為，受惠於出口，中國工廠生產活動得以維持，但投資加速下滑，零售持續疲弱，目前內需非常疲弱，各行業增長動能極不均衡。
另外，高盛將中國2026年實際GDP增長預測由4.6%下調至4.5%，預計第三及第四季GDP按年增長4.4%，此前預測為4.6%；2027年增長預測由4.7%下調至4.6%。
專家：行業增長動能不均衡
另外，高盛指出，8月數據顯示強勁工業生產與疲軟國內需求之間依然失衡，中東風險再度升溫、房地產行業疲軟及政策寬鬆推遲，料拖累短期經濟增長。該行認為，近期當局釋放的訊號是若增長進一步放緩，令全年4.5%至5%目標面臨壓力時，預期當局或有更多刺激的措施出台。
