陆叔讲股 - 富卫值得中长线吸纳｜陆叔讲股
发布时间：02:00 2026-11-05 HKT
富卫集团（1828）公布截至9月底首三季业绩，核心盈利指标录得双位数增长，显示集团在优化产品组合及提升业务质素方面持续取得成效。期间新业务合约服务边际达14亿美元，按年增长22%；新业务价值增至8.78亿美元，按年增长18%。年化新保费为19.5亿美元，受去年同期较高基数影响仅微增1%，惟仍维持增长。盈利指标明显跑赢销售额，新业务合约服务边际利润率升至72.5%，按年提升12.2个百分点；新业务利润率升至44.9%，按年提升6.3个百分点。各业务分部利润率均有改善，显示集团更重视每张保单带来的长期价值，而非单纯追求规模。
新业务盈利双位数增长主要反映产品组合转变。香港市场2025年中期储蓄型保险产品占比较高，带动整体利润率扩张。市场对保障及财富管理方案需求持续演变，富卫旗下服务高净值客户的FWD Private已在国际跨境财富管理枢纽稳固立足，有助捕捉资产配置及财富传承需求。凭借严谨执行、利润率提升及泛亚洲平台多元化优势，集团推动盈利增长，为客户提供创新方案，为股东带来稳健业绩。多元化产品带动香港新业务盈利出色，泰国亦于上季恢复新增业务销售增长，整体方向正面。
分地区来看，香港及澳门新业务合约服务边际及新业务价值均按年增长21%，境内需求占新业务价值58%，中国内地访客占23%，第三季新业务价值按年上升13%。撇除中期储蓄型产品影响后，年化新保费仍有增长。日本表现强劲，新业务合约服务边际按年上升28%，新业务价值大增59%，受惠日圆整付年金需求及较高利率环境。泰国及柬埔寨新业务合约服务边际上升12%，撇除低利率影响后新业务价值约增13%，利润率提升5.9个百分点，当地持续专注较高利润率产品。拓展市场新业务合约服务边际及新业务价值分别增加39%及26%，由新加坡投资连结产品、菲律宾富裕客户及马来西亚数码渠道带动。印尼合营企业BRI Life继续在银行保险市场保持领先。
银行保险渠道占年化新保费约39%，经纪及独立理财顾问占36%，代理人占18%，渠道组合均衡。第三季新业务总价值按年上升16%，印证业务质素提升。管理层指出亚洲保障、储蓄及财富管理长远机遇庞大。展望全年，销售增长与上半年指引一致，利润率预期较2025年改善，惟第四季或因季节性回落。合约服务边际结余增幅预期中十位数百分比，有望带动相若税后营运利润增长，资本及偿付能力维持稳定。
整体而言，今次业绩提供正面讯号，显示集团将销售转化为可持续盈利具备执行力。业绩公布后市场反映正面，反映其投资价值，值得中长线吸纳并持有。
资深独立股评人
陈永陆
